康佳华润协同，能否打造又一家贯通型LED巨头

    华润正式入主康佳，这将成为国内LED产业链又一次重大“整合布局”。据悉，8月14日晚，康佳发布关于董事会完成换届选举并聘任高级管理人员的公告，拥有华润背景的邬建军当选康佳新任董事长，并担任康佳法定代表人。康佳正式进入华润时代。

    产业链协同，打通LED应用之路

    近年来，康佳持续推动从传统家电企业向新型显示企业、技术创新企业的转型升级。其中，重庆Micro LED项目是其未来的关键支撑点。

    但是，Micro LED产业并非一片简单的“空白潜力空间”。Micro LED产业至少面临5大竞争压力：第一，包括巨量转移在内的工艺与技术困境；第二，产品初期成本较高与成品率低的问题；第三，Micro LED需应对车载、商用显示、家用巨幕等新型场景，需要全新的市场拓展能力；第四，近五年来Micro LED产业链投资巨大，在2026年前后将进入产能释放高峰期，而市场需求端尚未完全打开，行业将进入相对产能过剩阶段；第五，Micro LED产业研发与产能投入巨大，目前主流产品高度同质化，隐性市场内卷严重。

    也就是说，虽然业内普遍认为Micro LED行业前景光明，但成功“上岸”恐怕需要更长的市场磨合与持续投入。时间与资金方面的压力，对于处于转型期、持续亏损的康佳（据康佳业绩预告，2025年上半年，康佳归母净利润亏损3.6亿至5亿元，消费电子业务所处行业竞争持续加剧，半导体业务仍处于产业化初期、尚未实现效益化产出）而言是重大的挑战。而引入华润体系，恰恰能够有效提升这两方面的抗风险能力。

    此外，华润旗下的华润微电子在芯片设计、晶圆制造、封装测试等方面具备显著竞争优势。其中，华润微的CMOS晶圆可与Micro LED结合发力AR等近眼显示芯片。华润微还拥有氮化镓晶片制造能力，以及华润矽威的LED驱动芯片设计能力，这些都将与Micro LED行业深度结合，推动内嵌驱动的IC-mip封装等新一代新型封装产品的协同开发。

    除了技术协同，华润还会为康佳带来市场优势：其一，华润万家零售网络、华润置地地产资源本身就对新型显示存在巨大需求。布局显示终端产业链，可以与华润旗下社会性事业形成良好共振，协同开拓基于显示窗口的下一代AI智慧零售、物业、居住产业链技术与应用。其二，华润的助力也有助于康佳显示和家电产业进入车载应用市场。

    华润微近年来持续扩大上游功率器件制造能力，瞄准车载市场和社会能源电力化发展趋势。例如，华润微重庆12英寸晶圆项目总投资额达75.5亿元，形成每月生产3至3.5万片12英寸中高端功率半导体晶圆的能力；深圳润鹏半导体12英寸集成电路生产线总投资高达220亿元，聚焦40纳米以上模拟特色工艺，将形成年产48万片12英寸功率芯片的生产能力。

    半导体功率器件一方面可与显示、家电产品结合，成为康佳终端产品的上游供应组件；另一方面，依托华润微在车载主机市场的价值网络，也可将康佳的显示制造与家电能力引入车载市场，特别是推动Micro LED新型显示在车载应用领域的发展。

    实际上，通过并购提升半导体产业链整体业务能力，是华润系近年来的既定战略：例如2024年，华润集团通过磐石香港斥资116.58亿元收购长电科技22.54%的股权，成为其控股股东。长电科技是全球第三、中国大陆第一的半导体封测企业。华润历史上在半导体领域的重大收购还包括华科电子、中国华晶、上华科技、中航（重庆）微电子等企业。通过这些并购，华润建立起从晶圆到封装、从硅基到第三代半导体的完整产业链。此次将康佳控股权揽入囊中，再次延伸了华润在显示半导体领域的布局链条。

    综上，与华润的整合，使康佳在转型期能够获得更多技术协同、产业成长时间与空间、资本支撑等方面的冗余资源，也让华润半导体业务进一步向应用端延伸，整体构成“链能一体化”的发展布局。

    LED行业或在过度竞争与同质化中迎来更多整合

    华润入主康佳，虽然大背景更多源于央企整合的国家政策布局，但也恰逢LED产业链整合的重要时机。近年来，LED行业大规模并购案例并不少见，例如：

    2017年，木林森联合IDG通过成立并购基金的方式，斥资4亿欧元收购全球照明三大厂之一的欧司朗公司的通用照明业务LEDVANCE，上演“蛇吞象”式并购；三安光电2025年8月1日晚间发布公告称，公司拟联合境外投资人Inari以现金2.39亿美元（按2025年7月汇率计算约合人民币17.06亿元）收购Lumileds Holding B.V. 100%股权，后者是全球领先的车载照明供应商。

    除了海外布局，国内LED产业并购也风起云涌。2022年底，京东方耗资超20亿元获得华灿光电23.08%的股份，并协议控制26.60%的表决权，成为后者第一大股东，使京东方这家全球最大的显示面板企业打通了Micro LED上中下游产业链。截至2025年1月31日，海信视像累计向乾照光电投资16.05亿元，持股数量达到2.07亿股，占乾照光电总股本的22.88%，成为其第一大股东，使海信这家中国最大、全球领先的彩电企业获得了LED产业链上游的技术、产能和话语权。

    “整合并购是扩大市场，如海外市场或车载新型应用的重要快捷通道；整合并购也是获得技术和产业能力，特别是上游产业能力的关键手段。”业内人士指出，我国LED产业虽然全球占比超过七成，但行业存在“能力过度分散，参与者过多”“国际市场议价能力低”“重复性同质化竞争和建设严重”“相对产能过剩”等问题，阻碍了行业从“大到强”的转变。

    通过资本纽带实现产业资源与能力的整合，特别是在Micro LED新型显示领域推动从“分散”到“龙头集中”的格局调整，将是我国LED产业确立国际强者地位的“关键一役”。——“实际上，这是一种潜在的市场机遇！”业内人士指出，一方面LED行业的历史发展导致产能和企业力量分散，行业缺乏真正的主导者；另一方面，Micro LED技术作为新规则的策源地，天然具有技术与产能的门槛，两者结合为行业头部企业“乘势做大做强”提供了历史性机遇窗口。

    从这一角度看，华润整合康佳，不仅是对康佳赋能、充当其转型发展的支持者，更具有从更高半导体产业链维度整合LED产业发展与应用格局的意义。甚至有业内人士预测，这种整合无论对华润还是LED产业，都只是“刚刚开始”。

    目前，LED行业整体处于过度竞争和同质化严重的阶段，结合全球宏观经济不确定性和美国发起的破坏性贸易战、关税战的负面影响，预计随着Micro LED产能逐渐提升，行业会面临相对产能过剩和新旧产能替代的格局。这样的局面必然导致部分竞争力较弱的企业出局或被兼并。换言之，LED产业链的整合既是海信、京东方、三安等企业进一步做大做强的需要，也是落后者不可避免的命运路径。

    综上所述，华润与康佳的协同效应不仅体现在资金与资源整合上，更关键在于产业链的深度互补与创新能力的共同提升，可能对整个LED行业的示范性意义。若双方能在技术研发、市场开拓与产能协同上实现高效联动，有望突破当前Micro LED领域的多重困境，打造出一家覆盖上游芯片、中游制造与下游应用的全产业链新型显示巨头，成为我国LED产业从大到强升级的关键助力。